【圆桌论坛】陈鸣洪：理念先行 涉棉企业风险管理的痛点与创新性

(资料图)

在2023中国国际棉花会议的第一场圆桌论坛环节，行业代表们围绕“期货衍生品服务棉花产业高质量可持续发展”话题，进行了热烈且深入的讨论。

中纺集团有限公司副总经理陈鸣洪表示，涉棉企业在经营中的风险主要有两大类，一类属于管理风险，包括货权风险、合规风险、执行风险。这类风险主要通过内控或者提高内部管理效率来有效的规避或化解。

另一类属于市场风险，主要是由于棉花的价格波动剧烈，头寸产生了亏损而引发的风险。这类风险无法通过内部控制或者加强管理来有效规避，必须借助于金融工具、金融衍生品、期货、期权等工具来进行有效的化解，这一类风险也是今天主要讨论的内容。

企业利用金融衍生品工具来进行风险管理，首先是一个理念先行的问题，要把它作为一个套期保值工具进行运用，而不是用于投机、交易，这是一个基本的定位。

第二，期货杠杆率非常高，高波动率叠加高杠杆率，意味着风险很大，所以一定要怀着敬畏市场的心理来从事交易。2021年下半年，产业链景气度非常好，推动棉花价格达到了历史的高位。但海外消费已有疲态，同时产业链传导出现不顺，叠加以美国为首的国家进入了加息的周期，对于大宗商品价格有负面的影响。因而我们提前布局，利用期货和期权工具把头寸做了充分的保护。在去年上半年市场承压下行过程中，我们几乎保护了所有头寸，避免了大幅亏损。

作为涉棉企业，参与期货市场首先要有产业的思维，同时还需要有金融的敏感。例如对消费的分析中，纺织产业链条比较长，消费的弹性大，后道的一些订单的集中涌入，会大幅度拉升前端的表观需求，但这不一定是真实的需要。另外替代品的竞争给棉花带来的消费冲击，也是随着科技的发展不断增加的。

关于创新和突破，陈鸣洪表示，要先有守正才有创新，守正在先，后有创新。何为守正？作为涉棉企业来讲，首先应该有把企业的定位找准。在这个产业链当中，你的位置在哪里。第二，有一套好的严谨的商业逻辑，怎么样在产业链中创造价值。第三，要有一支优秀的团队。第四，有非常有竞争力的高效率，高效率才能保证企业立于不败之地，才有机会化危为机，才去寻求突破和创新。

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