华泰期货：长丝大厂有减产传闻，拖累PTA需求

一、PX无压力

(1)浙石化负荷仍在65%至70%附近，海南炼化66万吨3.15停车检修2个月，青岛丽东100万吨3.25至4月底检修。亚洲PX4月无累库压力，库存绝对水平仍不高，汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润，三苯抽提积极性有限，PX进一步提负空间有限。亚洲PX平衡表预期4月库存走平，无累库压力，PX加工费预期坚挺。

二、PTA检修仍集中集中

(1)中泰120万吨3.25原短停，目前延后至4月中重启。(2)后续福化450万吨后期有进一步降负计划，逸盛宁波220万吨后续亦有检修传闻。恒力石化250万吨3.10兑现检修20天，盛虹150万吨装置3.15检修而复工待定；关注加工费反弹后的装置检修兑现情况。4月PTA检修集中全兑现背景下，TA继续持续去库周期。但同样关注聚酯的降负程度。

三、关注后续聚酯减产计划

恒逸、桐昆、凤鸣、天圣后续有减产计划，关注后续减产进度。3月28日消息，聚酯工厂开会，有消息传四家减产25%的产能，目前4家聚酯产能2357万吨，可能减少8.8%的聚酯负荷，较原预期高。但目前尚未落地，关注后续落地情况。

策略(1)谨慎看多。PX加工费回调空间有限，PTA加工费超跌有反弹预期。(2)跨期套利：多05空09。

风险：原油价格大幅波动，汽油溢价对PX的分流程度，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯负荷后期降负的兑现力度。

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