PTA&MEG：跌出来的利润

观点小结：PTA

核心观点：中性原油波动较大，基本面对产业影响减弱(供给端已出现改善，期待需求超预期较

难)，短期关注原油波动。

现货：偏空基差走弱，成交较少。3月中报盘在05贴水5附近，递盘在05贴水15附近。

装置变动：中性装置新增变动不多，恒力4#执行检修，凤鸣2#计划检修8-9天，能投短停后重启。

下游需求：偏空华东疫情影响扩大，终端订单不明显，聚酯库存位于同期高位，后续存降负压力。

供需平衡：中性供应端变动不大，需求维持(目前聚酯开工偏高，后续有降负压力)，05合约之前PTA供需面偏好。目前未看到检修增加，基本面继续走强驱动不足。

加工利润：偏多PXN价差200+美金左右，PTA加工费负利润小幅修复，利润修复依赖于原油。

观点小结：MEG

核心观点：谨慎偏空乙二醇供给端改善已有所体现，需求难超预期，原油偏弱EG过剩下仍偏空配。

现货：中性基差持稳，买气清淡，现货基差在05合约贴水75-85元/吨附近。

装置变动：谨慎偏多国内装置负荷下降有限；外盘日、韩、台湾装置裂解，乙二醇海外装置降负中。

进口：谨慎偏空预报到港16.6万吨，到港边际下降，后续累库压力不大，但绝对库存偏高。

下游需求：偏空华东疫情影响扩大，终端订单不明显，聚酯库存位于同期高位，后续存降负压力。

供需平衡：偏空国内检修有限，进口预计边际下降，累库边际预计有所下降，3月前仍有累库预期。

加工利润：偏多国内主流工艺利润亏损严重(尤其油制工艺)。

风险提示：中性EG05合约持仓较高点下降10万手以上。

标签： 风险提示 计划检修 有所下降