证监会处长与私募大鳄 吴刚10年PE枭雄路到尽头

一代PE枭雄吴刚谢幕。

近期，轰动金融圈的大事，莫过于九鼎吴刚被证监会立案调查。

今年初，因为操纵股价，九鼎控股被罚没6亿元。吴刚及九鼎集团均遭罚。

曾经，吴刚的进取行为堪称励志典范。求学上，他从中专生自学成为研究生、北大金融博士，被称为学霸。仕途上，他用5年时间成长为证监会最年轻处长。

大约是在2007年，吴刚开始创业，与央行当时最年轻处长黄晓捷合伙成立九鼎控股。

不到10年，吴刚用惊人的速度搭建了九鼎的金控集团，几乎拿到了全部金融牌照。而马明哲执掌的中国平安用了28年才聚齐全部金融牌照。借助PE工厂模式，吴刚建立了千亿九鼎帝国。

然而，2017年，九鼎帝国出现危机，2018年，证监会对九鼎集团立案调查，随之而来的是系列违法违规行为浮出水面。

如今，千亿九鼎集团市值只剩下68亿元，而证监会对吴刚的立案调查刚刚开始。

被罚、被立案调查，似乎意味着吴刚的10年PE枭雄之路走到尽头。

证监会处长与私募大鳄

吴刚的经历曾经以一种传奇形式在业内流传。

公开消息称，1977年，吴刚出生于四川省巴中市通江县。中学时，因家中贫困放弃读高中转而读了中专，但在中专期间通过自学，他拿到了一张数学大专文凭、一张法律本科文凭和一张会计本科文凭，堪称“学霸”。毕业后，他在镇上的水泥厂当会计。白天，他做会计工作，夜间自学，吴刚因此考上了西南财大会计系研究生，期间一举拿下注册会计师、评估师、律师资格证书。

研究生毕业后，吴刚闯荡上海滩。先是在闽发证券干投行，期间读了北大的在职金融博士。一年多后，大概是觉得自己不适合干投行，他又寻找新的出路。

2002年，吴刚参加了那一年证监会的招聘考试。结果，他考了全国第一，顺利进入证监会。

在证监会，他从科员起步，短短五年做到了副处长、处长，成为当时证监会最年轻的处长。一时间，风光无限。但是，吴刚似乎志不在仕途。

2007年，A股市场出现久违的大牛市行情，身处监管之位、深谙资本运作的吴刚，意识到巨大的“掘金”机会。

于是，吴刚辞去了令人艳羡的监管处长之位，下海创业。他拉上了央行当时最年轻的处长黄晓捷，相传两人借了250万元，在五道口租了间地下室，成立了九鼎控股，正式开启九鼎扩张大幕。

有坊间传言称，创业初期，吴刚募资不顺，危难之际，一名绍兴的司机机缘巧合，投了750万元，吴刚的事业才真正启动，后来又追加到5000万元，成为上海昆吾九鼎的第一个合伙人。

传言是否属实暂无从查证，可以肯定的是，吴刚的九鼎控股发展迅猛。其原因在于，吴刚打破了私募慵懒散等传统，瞄准那些即将上市的企业，以比其它股权基金更高的估值，迅速介入投资入股，抢占先机。同时，以“扫街”方式跑马圈地，将股权投资工厂化，在业内实属首创PE工厂化。九鼎控股的运营模式因此被成为PE工厂模式。

2009年9月，深交所创业板开板，上市门槛降低，九鼎前期的投资获得丰厚收益。

2010年，第一批创业板上市股票解禁，九鼎迎来收割期，获利丰厚。有统计显示，2005年至2010年间，九鼎投资的Pre-IPO项目有14家，其中佰利联回报倍数16.5倍，吉峰农机回报倍数15.2倍，金亚科技的回报倍数达25倍。

九鼎因此一战成名，声名鹊起，九鼎发行的基金受追捧。当时，九鼎每3个月就发行一只新基金，每只基金规模5-10亿元。

正是在2010年前后连续投中高回报IPO项目，九鼎在多个私募排行榜中被列入前三甲，吴刚因此被称之为PE大鳄。

疯狂扩张千亿市值帝国

Pre-IPO项目让九鼎获利丰厚，也助长了吴刚的野心。

机会来了。在中国，早期私募基金不能直接发行产品，只能借道券商、信托、基金子公司等。2013年6月，PE的监管权从发改委划转给了证监会。此后，基金业协会发布私募基金管理人登记和基金备案办法，拉开了“阳光私募”的时代大幕，阳光私募基金可以自己发行产品。

此外，2014年，A股IPO堰塞湖问题逐步得到解决，IPO回归常态化。

可以自行发行产品，IPO常态化，九鼎迎来了巅峰时刻。

2014年4月，九鼎集团登陆新三板，成为私募第一股。借此机会，九鼎密集融资，从100亿到150亿元，再到300亿元。

与此同时，九鼎通过收购A股上市公司中江地产借壳上市，并将其更名为九鼎投资。

借壳上市之后，九鼎扩张加速，不再局限于私募。通过投资等，九鼎不断揽下金融牌照。具体表现为，出资设立第三方支付机构易付通，起设立九泰基金，控股天源证券(即目前的九州证券)，控股中捷保险经纪，吞并富通保险，进入保险领域。此外，九鼎投资还投资了互联网金融借贷宝等，参与筹划民营银行等。

在金融市场扩张，除了银行牌照之外，九鼎投资基本上聚齐了全部金融牌照，九鼎集团的金融控股集团现出雏形。

如果不是被证监会立案调查，九鼎可能会拿下银行牌照，从而实现揽获金融全牌照。

在二级市场上，九鼎集团股价一度高达970元/股，市值超过千亿，成为新三板市值最高的公司，吴刚也因此成为新三板首富。

在A股市场，九鼎投资的市值一度也能达到337亿元。

经营业绩方面，2016年，九鼎集团、九鼎投资实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为20.47亿元、6.28亿元，达到了历史巅峰。

吴刚被查九鼎折足

时隔4年，吴刚为自己的疯狂与歪心思埋单。

2018年，九鼎集团被证监会立案调查。

原来，九鼎集团在新三板挂牌后，接连筹划募资。其中，2014年第二次定向发行股票，公司向九鼎控股等4家单位，包含钱国荣、王尔平、张征、易彬、冯源(以下简称钱国荣等5人)在内的11名自然人定向发行股票5.74亿股，发行价格3.92元/股，募集资金22.5亿元。

第二次发行完成后，九鼎集团股东人数合计173人，未超过200人，根据豁免核准的相关规定，第二次定向发行不需向证监会申请发行核准。实际上并非如此，实际认购股东335名被隐瞒。其操作手法是，九鼎控股出资并安排五个账户接受九鼎集团第二次定向发行股票，并在五个账户将股票转让给真正的定向增发对象161家单位、个人后收回定增出资款。

2015年5月份左右，吴刚将6个证券账户所持有的九鼎集团股票悉数卖出，获利将近5亿元。

经过两年调查，结果，九鼎控股被没收5亿元、并被罚款1亿元。

其实，即便不是这次操纵股价翻车，吴刚及九鼎的好日子也到头了。

2017年底，资管新规《征求意见稿》出炉，收紧了2012年以来“资管大跃进”。“资管新规”及其系列配套细则提出了重要改革方向，即打破刚兑、禁止资金池、限制非标、限制期限错配、实行平等准入、统一杠杆要求、鼓励子公司化运作等。

这一新规对私募影响不小。当时，一些开展固定收益非标投资的私募基金管理公司，因募资时承诺保本保息而后却无法兑付，被投资人维权，最终公司倒闭。

九鼎旗下的九州证券也受到较大影响。2016年，九州证券发行的产品遭遇预期，投资人向九鼎追讨，引发了一场风波。

也是从此时开始，吴刚的危机悄然袭来。

从经营业绩看，九鼎集团2017年净利润为11.54亿元，同比下降43.95%，2018年为亏损1.97亿元，2019年反弹至12.56亿元，2020年又下滑至3.93亿元。九鼎投资2017年、2018年的净利润分别为3.24亿元、2.84亿元，同比分别下降49.62%、12.24%，2020年，净利润下滑至0.87亿元，同比降幅为89.05%，今年上半年，净利润为0.43亿元，较上年同期再度下降。

二级市场上，九鼎投资股价从借壳上市之初的77.58元/股跌至如今的14.80元/股，市值仅剩下64亿元。九鼎集团股价从970元/股跌至0.45元/股，市值仅为67.50亿元。

如今，吴刚因相关行为涉嫌违反基金相关法律法规而被立案调查。

曾经的私募王者坠落，外界好奇吴刚及其一手打造的九鼎帝国，究竟是传奇还是灰色密布。或许，随着调查结果公布，就会有答案。(长江商报记者魏度)

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