LPR非对称下调 有助于维护房地产市场的良性循环和健康发展

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。

值得关注的是，此次为非对称下调。其中，1年期LPR为3.8%，较上期下降5BP;5年期以上LPR为4.65%，与上期持平。本月1年期LPR下降，为去年4月下降后，连续保持19个月不变之后的首次下降，与此同时，5年期以上LPR已连续第20个月维持不变。本次LPR报价释放了哪些信号?对楼市、股市、债市又将产生哪些影响呢?

2022年上半年LPR报价有小幅下调的空间

数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调6次，累计下调51BP;5年期以上品种共下调3次，累计下调20BP。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期下降20BP，5年期以上下降10BP。

中信证券研究所副所长明明称，从历史上看，由于LPR报价以5BP为最小调整步长，单纯一次降准较难导致LPR利率下调，但今年两次降准叠加6月存款基准利率机制改革对资金成本下行的累计影响或足够推动LPR调整幅度达到最小步长，触发LPR下调。

中国民生银行首席研究员温彬分析，在MLF利率保持不变的情况下，1年期LPR下降，体现了银行持续加大对降低实体经济融资成本的支持力度，贷款市场报价利率改革潜力持续释放。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，判断明年上半年降准将会延续，也不排除小幅下调MLF利率的可能。2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。若未来房地产市场继续承压，不排除在后续LPR报价下调过程中5年期LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。

有助于维护房地产市场的良性循环和健康发展

值得关注的是，房贷利率锚定的5年期以上LPR保持不变，且已连续20个月维持不变。温彬分析，在相关信贷需求逐渐得到合理满足的情况下，5年期以上LPR保持不变，有助于为维护房地产市场的良性循环和健康发展。

“实际上，今年10月以来，国内已有部分银行根据各城市楼市供需情况调整了放贷利率。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，国内楼市调控基调是一贯和连续的，就是让楼市回归住的属性，避免投机炒作，非理性“繁荣”透支区域经济长期发展潜力，但也要避免楼市短期过冷损害短期经济与金融稳定。通过完善基础制度，强化监管，防范潜在风险同时，促进房企高质量发展。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次下调本身和房地产的关系不大，客观上也不会对房地产产生直接的影响。“当然，鉴于房贷方面的工作是近期商业银行比较关注的内容，所以研究当前LPR改革过程中的新情况也很关键。在降准大环境下，银行可贷资金规模会增多，资金面的宽裕，客观上也会使得房贷利率有下调的可能。”严跃进分析，从市场情绪看，后续各类政策放松的情况下，房地产交易市场也有复苏和反弹的可能，要防范各类炒作市场的现象，尤其是明年二季度以后。同时，类似利率的下降，对于房地产一些消费端的领域，也会产生一些新的利好，如租赁市场方面的消费贷款等，后续也会有资金成本降低的利好。

有助于降低上市公司融资成本，对债市影响有限

此次LPR的调整对股市、债市等有何影响?“LPR下调或只是开始，持续降低实体融资成本，才能更好激发实体活力。对股票而言，降低实体成本，有助于降低上市公司融资成本、改善基本面需求等，有利于基本面驱动定价。”国金证券首席经济学家赵伟分析，眼下至2022年，货币流动性环境或类似2015年至2016年的状态，债牛基础牢固、股市结构深化。

“此次LPR调整对于股市和债市总体影响有限，一是之前市场便有充分预期，二是并非通过下调MLF利率的形式，对市场流动性影响较小。未来货币政策仍有宽松空间，关注后续MLF和OMO利率是否会有下调。”粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒分析。

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