理财子公司产品销售迈向规范化 业绩展示有待规范

6月27日，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》(以下简称 《办法》)正式实施，理财子公司产品销售迈向规范化。

销售新规采取了哪些措施来强化消费者权益保护?新规实施一个月，理财子公司、理财销售机构都做了哪些整改?新规将对理财子公司带来什么影响?记者就此进行了走访调查。

销售渠道更为多元

《办法》规定，理财产品销售机构包括销售本公司发行理财产品的银行理财子公司和代理销售机构。代理销售机构现阶段为其他银行理财子公司和吸收公众存款的银行业金融机构。也就是说，理财子公司的产品，目前只能通过自有渠道和各大银行来完成。

记者调查发现，从直销(自营)渠道来看，目前只有光大理财、招银理财有独立网站，有独立APP的仅有青银理财一家。其中，光大理财设置有理财产品专区，可以让用户了解产品详细信息，购买则需要下载APP;招银理财仅对产品进行展示，用户点击购买时，会跳转到招商银行官网。

外部渠道方面，目前多数理财子公司选择母行进行代销。只有光大理财、兴银理财、交银理财、杭银理财、建信理财等理财子公司铺设了他行销售渠道。其中，“零售之王”招商银行成为多数理财子公司的首选渠道。记者在招商银行APP理财板块看到，现金类产品中，排在推荐第一位的并非招银理财产品，而是其代销的建信理财“建信宝”产品;混合类及其他产品一项，排在推荐第一位的，是其代销的“交银理财博享鑫荣三年封闭期5号”，也不是招银自己的理财产品。此外，页面推荐的还有光大理财、兴银理财等公司的产品。记者了解到，招行日前打造了财富开放平台，目前已有易方达基金、中欧基金、建信理财、交银理财、招商信诺、泰康在线等近40家资管机构入驻。在中行、交行的手机APP中，记者也发现了一些其他银行理财子公司的产品身影。

由于《办法》禁止互联网平台代销理财子公司产品，因此互联网银行成为理财子公司新的聚集地。记者在百信银行看到，该行目前代销了信银理财、光大理财、交银理财、杭银理财等公司的产品。

中国社科院金融所银行研究室主任李广子在接受本报记者采访时表示，理财产品面向广大个人消费者，目前对销售机构的规定有助于保持理财产品销售的连续性，便于消费者进行识别和操作。

不过，新金融联盟日前发布的一份报告认为，《办法》将理财子公司的销售资质拓展到“银保监会规定的其他机构”，这句话为独立第三方销售留下了展业空间。未来除银行外，有望发展券商、基金公司、第三方独立销售等更多元化的销售主体。

业绩展示有待规范

资管新规发布后，银行理财产品朝着净值化转型，业绩比较基准也随之取代了预期收益率，以显示净值型银行理财产品不构成任何收益承诺。

对此，《办法》相关条款对“单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准”提出禁止性要求。这意味着众多理财产品的业绩展示方式需要整改。

记者翻阅多家银行理财子公司产品说明书发现，目前银行净值型产品的业绩比较基准主要有三种形式：一是绝对数值，例如“3.25%”;二是区间数值，例如“4.5%-7.5%”;三是按存款基准利率上浮一定点数，例如“央行7天通知存款利率+1.85%”。其中，有些公司已在产品说明书中新增了业绩比较基准的测算依据，也有一些银行在销售页面展示的业绩比较基准旁，增加了提示性标志。

看懂研究院高级研究员卜振兴指出，目前基金公司普遍采用的是相对收益率的基准展示方式，但是理财子公司普遍采用的是绝对收益。如果按照《办法》要求，需要逐步规范基准，尤其是不能采用单一数值或者区间等展示基准。在卜振兴看来，目前理财子公司的调整并不彻底，多数消费者依然习惯于将“业绩比较基准”视同“预期收益率”。

对此，招联金融首席研究员董希淼向本报记者表示，针对绝对数值型、区间数值型的理财产品，理财子公司应按照“新老划断”的原则加快进行整改。目前，公募基金已普遍采用动态比较基准，理财产品在整改中也可以借鉴。

合规管理带来挑战

在界定代销准入门槛的同时，《办法》还对发行机构与代销机构之间的合作协议、责任共担等方面做出了进一步规范。《办法》要求，理财子公司应当切实履行对代销机构的管理责任，同时与代销机构共同承担理财产品的合规销售和投资者合法权益保护义务。也就是说，理财子公司承担确定“是什么产品”“由谁来卖”“如何管理卖方”的责任，而代销机构承担“卖什么产品”“卖给谁”“该怎么卖”的责任。

明晰的职责划分有助于压实各方责任，以确保将合适的产品销售给合适的投资者，但责任共担机制也给理财子公司的人员配置和运营带来了挑战。记者了解到，多家理财子公司正在加强代销机构管理，并寻求与代销机构就新规提出的各项要求达成共识。交银理财方面表示，该公司已主动与各家销售机构进行协调，沟通双方的职责边界，并已根据新规对理财公司层面需要推进的工作，进行了全方位的梳理和部署，包括建立健全理财产品销售的相关制度办法、完善与销售机构的权责划分，以及完善理财产品在合规销售管理方面的各项要求。

在卜振兴看来，6个月的过渡期给了理财子公司对代销机构资质进行评估的时间，这期间，理财子公司可能需要对已合作的代销机构进行一定的取舍。

面临权责界定与自主可控上的难点，蚂蚁集团财富事业部总经理王珺在日前举行的理财子公司销售渠道建设与核心竞争力打造研讨会上表示，从互联网代销角度来看，这些问题可以通过小程序与区块链的技术框架予以解决。在权责界定上，互联网平台可以提供技术服务和流量入口，而不参与到产品设计与销售服务环节。在自主可控上，小程序可为金融机构提供独立环境，再利用区块链技术加密存储整个业务流程，做到留痕可溯源，安全不可篡改。

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